دبي - بسام راشد - أخبار الفوركس اليوم سجلت أسعار النحاس مستويات قياسية جديدة هذا الأسبوع، مدفوعة بقوتين رئيسيتين تهيمنان على السوق: تحول الصين نحو تقديم دعم اقتصادي أقوى، وتصاعد التوقعات بأن يبدأ مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأميركي خفض أسعار الفائدة قريبًا. وقد دفعت هاتان القوتان المستثمرين إلى زيادة الإقبال على المعدن الأحمر، في وقت عززتا فيه المخاوف من عجز محتمل في المعروض بحلول عام 2026.

وفي بورصة لندن للمعادن (LME)، لامس عقد النحاس القياسي لأجل ثلاثة أشهر مستوى 11,771 دولارًا للطن، بينما صعدت العقود المتداولة في شنغهاي باتجاه 93,300 يوان للطن. كما تحركت العقود الآجلة في نيويورك ومومباي في الاتجاه نفسه، ما يعكس الطابع العالمي الواسع للموجة الصعودية.

دفع الصين للنمو يشعل موجة صعود النحاس

بدأت أحدث موجة صعود عقب اجتماع محوري في بكين، أعلن خلاله القادة الصينيون أن دعم النمو الاقتصادي سيكون الأولوية القصوى لعام 2026، مع التعهد باتباع سياسة مالية «أكثر نشاطًا» وسياسة نقدية «تيسيرية باعتدال». وقد فسر المستثمرون ذلك على أنه إشارة واضحة إلى حزم تحفيز جديدة.

ومن المتوقع أن يتجه جزء كبير من هذا الإنفاق إلى تحديث شبكات الكهرباء، وأنظمة الطاقة المتجددة، ومراكز البيانات، والحوسبة عالية الأداء، وهي قطاعات تستهلك كميات ضخمة من النحاس.

وساهمت البيانات التجارية الصينية القوية في تعزيز الزخم، إذ ارتفعت الصادرات في نوفمبر، ما دفع الفائض التجاري السنوي للصين إلى تجاوز تريليون دولار للمرة الأولى. وأنهى النحاس في بورصة شنغهاي الجلسة مرتفعًا بنحو 1.5%، مسجلًا أعلى إغلاق في تاريخه.

وتدعم الاتجاهات طويلة الأجل هذه النظرة المتفائلة، إذ تتوقع وكالة الطاقة الدولية أن يصل استهلاك النحاس المكرر إلى 33 مليون طن بحلول 2035 و37 مليون طن بحلول 2050، مقارنة بنحو 27 مليون طن في 2024، ما يشير إلى احتمال ظهور نقص هيكلي في المعروض خلال السنوات المقبلة.

خفض الفائدة الأميركية يضيف زخمًا إضافيًا

لعبت التوقعات النقدية دورًا محوريًا أيضًا في صعود الأسعار، إذ قام مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأميركي يوم الأربعاء بخفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس.

وعادة ما تؤدي تخفيضات الفائدة إلى إضعاف الدولار الأميركي، ما يجعل السلع المقومة بالدولار، مثل النحاس، أرخص للمشترين عالميًا. وفي الوقت نفسه، دفعت المخاوف من احتمال فرض الولايات المتحدة رسومًا جمركية على النحاس المكرر المشترين الأميركيين إلى تسريع وتيرة تكوين المخزونات.

وتواصل السحوبات من مخازن بورصة لندن للمعادن الارتفاع، في حين بلغت مخزونات النحاس في بورصة كومكس الأميركية مستويات قياسية. أما خارج الولايات المتحدة، فتتفاقم حالة شح المعروض.

ويخطط مصهرو النحاس في الصين لخفض إنتاج النحاس المكرر بنحو 10% بسبب تراجع رسوم المعالجة ونقص إمدادات مركزات النحاس. ويحذر محللون في GF Futures وCitic Securities من احتمال تسجيل عجز بنحو 450 ألف طن بحلول 2026. كما تتوقع Citic أن يحتاج السوق إلى متوسط أسعار يتجاوز 12 ألف دولار للطن في 2026 لتحفيز استثمارات جديدة في التعدين.

ضغوط المعروض في تشيلي وبيرو تزيد حدة التوتر

لا يزال المعروض العالمي من النحاس يواجه ضغوطًا واضحة. فقد أدت اضطرابات الإنتاج في تشيلي وبيرو—اللذين يوفران معًا نحو 40% من إنتاج النحاس العالمي المستخرج—إلى تباطؤ الإمدادات. وتواجه عدة مناجم تراجعًا في درجات الخام، ونقصًا في المياه، وتأخيرات في الموافقات الحكومية.

وتُظهر بيانات مجموعة دراسة النحاس الدولية (ICSG) أن إمدادات النحاس المكرر عالميًا نمت بنسبة 1% فقط في 2024، بينما ارتفع إنتاج المناجم بأقل من 2%، ما يسلط الضوء على بطء نمو المعروض الجديد.

وقد زادت هذه القيود من الاهتمام بالمشروعات المستقبلية، بما في ذلك مشروعات في مراحل مبكرة تقودها Filo Corp في الأرجنتين، وIvanhoe Electric في الولايات المتحدة، ومشروع Copper World التابع لشركة Hudbay في ولاية أريزونا. وعلى الرغم من أن هذه المشروعات لا تزال بعيدة عن الإنتاج، فإنها تمثل عنصرًا مهمًا في آفاق المعروض على المدى الطويل.

آفاق السوق: تقلبات حادة في الأفق خلال 2026

تستعد أسواق النحاس لفترة من التقلبات المرتفعة. فعلى الرغم من وصول الأسعار إلى مستويات قياسية، فإن العوامل الأساسية الدافعة للسوق لا تزال هشة.

وانخفضت مخزونات بورصة لندن للمعادن إلى مستويات متدنية للغاية مقارنة بالعقد الماضي، في حين يظل الطلب قويًا من القطاعات الصناعية الرئيسية، ما يجعل السوق عرضة لتقلبات حادة نتيجة أي تغييرات طفيفة في العرض أو الطلب.

ويحذر المحللون من أن أوضاع السوق في 2026 قد تكون أشد توترًا، مع تسارع الطلب من السيارات الكهربائية، وأنظمة الطاقة المتجددة، وتوسيع شبكات الكهرباء، وبناء مراكز البيانات. ويمكن لسيارة كهربائية واحدة أن تستخدم ما يصل إلى أربعة أضعاف كمية النحاس اللازمة لسيارة تعمل بالبنزين.

كما تتطلب مشاريع الطاقة الشمسية وطاقة الرياح كميات كبيرة من الأسلاك والمحولات كثيفة الاستخدام للنحاس، في حين أصبحت مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي والبنية التحتية للحوسبة السحابية مصدرًا متناميًا للطلب.

وعلى جانب المعروض، لا يزال النمو بطيئًا للغاية، إذ تواجه العديد من المناجم في تشيلي وبيرو تدهور جودة الخام، ما يتطلب معالجة كميات أكبر من الصخور لإنتاج نفس كمية المعدن.

كما أسهمت اللوائح البيئية، وصعوبات الحصول على موافقات المجتمعات المحلية، وشح المياه في تأخير مشروعات جديدة، ما يجعل الاستجابة لصدَمات الطلب أكثر صعوبة.

وتضيف الأوضاع المالية طبقة أخرى من المخاطر، إذ قد تؤدي تخفيضات إضافية في أسعار الفائدة الأميركية أو ضعف الدولار إلى جذب مزيد من الاستثمارات نحو النحاس، في حين قد يؤدي تباطؤ عالمي أو ضعف الطلب الصيني إلى تصحيحات سعرية حادة.

ويتوقع كثير من المحللين أن يكون النحاس من أكثر السلع تقلبًا حتى عام 2026، في ظل طلب قوي على المدى الطويل وظروف سوق قصيرة الأجل هشة.

توقعات المؤسسات: عجز مستمر وأسعار مرتفعة

تشير التوقعات البحثية إلى أن سوق النحاس المكرر سيظل في حالة عجز لعدة سنوات. ويتوقع J.P. Morgan تسجيل عجز بنحو 330 ألف طن في 2026، مع وصول الأسعار إلى نحو 12,500 دولار للطن في الربع الثاني من 2026، ومتوسط سنوي يقارب 12,075 دولارًا للطن.

ويرى البنك أن ارتفاع الطلب—خصوصًا من مراكز البيانات، والكهرباء، وتحديث شبكات الطاقة—سيوفر دعمًا قويًا للأسعار، بينما يحافظ شح المعروض وانخفاض المخزونات على الضغوط الصعودية.

وفي الوقت نفسه، تُظهر بيانات ICSG نموًا محدودًا فقط في إمدادات المناجم والنحاس المكرر، ما يشير إلى سوق مشدودة هيكليًا حتى في حال تراجع الأسعار قليلًا عن مستوياتها الحالية.

النحاس يدخل مرحلة جديدة

لا يُعد صعود النحاس إلى مستويات قياسية ظاهرة قصيرة الأجل. فـخطط التحفيز الصينية الجديدة، واحتمالات خفض إضافي للفائدة الأميركية، والمشكلات المستمرة في الإمدادات لدى الدول الرئيسية المنتجة، كلها تدفع السوق صعودًا في آن واحد.

ومع انخفاض المخزونات وبطء تطوير المشروعات الجديدة، دخل السوق مرحلة من التوتر المستدام.

ونظرًا لأهمية النحاس في الطاقة النظيفة، والكهرباء، والبنية التحتية الرقمية، فمن المرجح أن يواصل الطلب نموه خلال السنوات المقبلة، ما يعني أن الظروف المشدودة الحالية قد تستمر حتى عام 2026 وما بعده.