تام شمس - الاثنين 23 فبراير 2026 07:50 مساءً - لم يعد بإمكان قطاع التمويل اللامركزي (DeFi) الاعتماد على حوافز التوكنات التضخمية للحفاظ على النمو، وفقًا لمايكل إيغوروف، مؤسس Curve Finance.
وفي مقابلة مع Cointelegraph، قال إيغوروف إن البروتوكولات يجب أن تولّد إيرادات حقيقية بدل الاعتماد على انبعاثات التوكنات لجذب السيولة.
وأوضح: “يجب أن يأتي العائد من الإيرادات، لا من التوكنات. تحتاج إلى تدفقات إيرادات حقيقية.” وأضاف أنه إذا كان التوكن “لا يؤدي وظيفة فعلية، فربما من الأفضل عدم إطلاق توكن أساسًا.”
وقارن إيغوروف الوضع الحالي بما عُرف بـ “صيف DeFi” في عام 2020، عندما جذبت معدلات عائد سنوية تجاوزت 100% بل وحتى 1000% رؤوس الأموال إلى بروتوكولات جديدة. وأشار إلى أن العلاوات المضاربية آنذاك دفعت أسعار التوكنات إلى الارتفاع وأسهمت في تعزيز القيمة المقفلة (TVL) داخل البروتوكولات.
وقال: “اليوم، لم تعد الأخبار تغيّر أسعار التوكنات كما في السابق”، معتبرًا أن المستخدمين “أعادوا تقييم المخاطر.”
وتأتي تصريحاته في وقت انخفضت فيه القيمة المقفلة في قطاع DeFi بنحو 38% خلال الأشهر الستة الماضية، وفقًا لبيانات DefiLlama، إذ تراجعت من 158 مليار دولار في 23 أغسطس 2025 إلى نحو 98 مليار دولار حتى يوم الإثنين.
الإيرادات المستدامة أفضل من العوائد المدفوعة بالانبعاثات
أكد إيغوروف أن البروتوكولات “لا يمكنها الاستمرار دون تدفقات إيرادات حقيقية”، مشددًا على أن العوائد المستدامة يجب أن ترتبط بنشاط اقتصادي فعلي.
وأوضح أنه رغم أن انبعاثات التوكنات ساعدت سابقًا المشاريع على تجميع السيولة بسرعة، فإن العوائد المستدامة لا بد أن تستند إلى أساس اقتصادي متين.
وقال: “في عام 2020، لم يكن الناس يولون المخاطر اهتمامًا كبيرًا.” وكانت المكافآت المرتفعة بالتوكنات قادرة على تعويض الخسائر حتى إذا فشلت المشاريع لاحقًا.
وأضاف: “اليوم، هذا مستحيل تمامًا. إذا أودعت أموالك في مكان ما، يجب أن تكون متأكدًا أن البروتوكول آمن تقنيًا لسنوات على الأقل.”
كما ربط إيغوروف دور التوكنات بمفهوم اللامركزية بدل المضاربة، محذرًا من أن غياب الحوكمة اللامركزية قد يؤدي إلى تصنيف المشروع كخدمة مالية خاضعة للتنظيم.
وقال: “التوكنات مطلوبة لتحقيق اللامركزية، لا لتحقيق الثراء السريع.”
وتتقاطع هذه الرؤية مع تعليقات سابقة مشابهة، إذ كتب مارك بويرون، الرئيس التنفيذي لـ Polygon Labs، في مقال رأي أن الانبعاثات التضخمية لا تخلق سوى “أوهام مؤقتة بالنجاح.”
كما عاد النقاش حول DeFi ومنتجات العوائد المركزية إلى الواجهة على منصات التواصل الاجتماعي مؤخرًا.
وفي 9 فبراير، قال فيتاليك بوتيرين، الشريك المؤسس لإيثريوم، إن القيمة الحقيقية لـ DeFi تكمن في إعادة توزيع المخاطر، لا في مجرد توليد عوائد على أصول مدعومة بالعملات الورقية.
من المضاربة إلى الاستدامة
وأشار إيغوروف إلى أن الاهتمام المضاربي تغيّر وجهته. وقال: “جميع العلاوات المضاربية سُرقت بواسطة عملات الميم”، في إشارة إلى أن توكنات DeFi باتت تتداول على أساس العوامل الأساسية أكثر من الضجيج.
وأوضح أن هذا الواقع يجعل من الصعب جذب “رأس المال المرتزق” الذي ينتقل بسرعة بين البروتوكولات بحثًا عن أعلى عائد.
كما لفت إلى تغيّر في هيكل السوق، إذ اتجه متداولو التجزئة نحو أسواق العقود الدائمة، في حين يميل المستثمرون المؤسسيون إلى تجميع الأصول الفورية.
وتُظهر بيانات DefiLlama أن حجم تداول العقود الدائمة بلغ 1.37 تريليون دولار في أكتوبر 2025.
وبحسب إيغوروف، ستحتاج الأعمال المستدامة على السلسلة إلى التنافس عبر توليد الإيرادات وكفاءة رأس المال، بدل الاعتماد على نسب العائد السنوية الجذابة في العناوين.
كانت هذه تفاصيل خبر مؤسس Curve: على DeFi التخلي عن انبعاثات التوكنات والتركيز على الإيرادات الحقيقية لهذا اليوم نرجوا بأن نكون قد وفقنا بإعطائك التفاصيل والمعلومات الكاملة ولمتابعة جميع أخبارنا يمكنك الإشتراك في نظام التنبيهات او في احد أنظمتنا المختلفة لتزويدك بكل ما هو جديد.
كما تَجْدَرُ الأشاراة بأن الخبر الأصلي قد تم نشرة ومتواجد على كوين تليجراف وقد قام فريق التحرير في الخليج 365 بالتاكد منه وربما تم التعديل علية وربما قد يكون تم نقله بالكامل اوالاقتباس منه ويمكنك قراءة ومتابعة مستجدادت هذا الخبر من مصدره الاساسي.
