تام شمس - الجمعة 14 نوفمبر 2025 04:45 مساءً - تشير شركة Glassnode للتحليلات إلى أن موجة الضغوط البيعية الحالية من حيتان البيتكوين ليست سوى سلوك طبيعي في المراحل المتأخرة من دورات السوق، ولا تستدعي قلقًا أكثر مما أثارته في الدورات السابقة.

يوم الخميس، حرّكت إحدى أكبر الحيتان كميات ضخمة تمهيدًا للبيع، إذ نقلت محفظة يُعتقد أنها تابعة للمتداول أوين غوندن نحو 2,400 بيتكوين تعادل 237 مليون دولار إلى منصة Kraken، وفقًا لمنصة Arkham للبيانات على السلسلة.

وتضاف هذه الصفقة إلى سلسلة من التحركات الأخيرة التي يبدو فيها أن عددًا من الحيتان يتجهون لخفض تعرضهم للبيتكوين.

غير أن محللي Glassnode يرون أن السرديات الرائجة مثل “حيتان OG تتخلص من ممتلكاتها” أو “الطرح العام الصامت للبيتكوين” أكثر تعقيدًا مما تبدو عليه.

فمتوسط إنفاق الحائزين طويلَي الأمد ارتفع من أكثر من 12,000 بيتكوين يوميًا في أوائل يوليو إلى نحو 26,000 بيتكوين يوميًا حتى يوم الخميس، ما يشير بحسب الشركة إلى عمليات توزيع منتظمة ومتباعدة، وليست “عمليات بيع مفاجئة من الحيتان القديمة، بل سلوكًا طبيعيًا في الأسواق الصاعدة.”

وجاء في تحليل Glassnode:

“هذا الارتفاع المستمر يعكس تزايد ضغط التوزيع من المستثمرين المخضرمين وهو نمط نموذجي لجني الأرباح في المراحل المتأخرة من الدورة، وليس خروجًا مفاجئًا من الحيتان.”

وأضافت الشركة أن “الحائزين طويلَي الأمد حققوا الأرباح في هذه الدورة كما فعلوا في جميع الدورات السابقة.”

سوق الكريبتو لم يبلغ ذروته بعد: Kronos Research

قال فينسنت ليو، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة Kronos Research، في حديثه لـCointelegraph، إن مبيعات الحيتان الحالية “تدفق دوري منظم” وتدوير طبيعي للأرباح لا حالة ذعر وهي علامة تُرى عادةً في المراحل المتأخرة من الدورات.

وأوضح ليو أن هذه المرحلة “لا تعني بالضرورة وصول السوق إلى قمته، طالما أن هناك مشترين قادرين على امتصاص المعروض الجديد.”

وأضاف:

“الدورة المتأخرة لا تعني أن السوق وصل لسقفه، بل تعني أن الزخم تباطأ بينما تقود العوامل الكلية والسيولة المشهد. تراجع الرهانات على خفض الفائدة والضعف قصير المدى أبطآ الصعود لكنهما لم يُنهياه.”

وأشار إلى أن بيانات السلسلة تُظهر علامات على قاع محتمل، مستشهدًا بنسبة الربح غير المحقق عند 0.476 والتي “قد تدل على تكوّن قيعان قصيرة الأجل.”

ويستمر الشعور بالخوف في السوق، وسط تراجع واسع النطاق عزته التحليلات إلى عوامل اقتصادية كلية، بما فيها توجه المتداولين للأصول الأكثر ارتباطًا بالسياسات النقدية وتدفقات الائتمان.

القمم السوقية عادةً تفصل بينها أربع سنوات.. لكن هل ما يزال ذلك صحيحًا؟

قال تشارلي شيري، رئيس الشؤون المالية في منصة BTC Markets الأسترالية، إن بيع الحيتان وحده لا يُعد مؤشرًا مهمًا، لكن هذه المرة هناك نقص واضح في الطلب القوي القادر على امتصاص ذلك البيع.

مع ذلك، يرى أنه ما يزال من المبكر الجزم بأن السوق بلغ ذروته، رغم أن هذا السيناريو “ممكن”.

تاريخيًا، حدثت قمم السوق الكبرى كل أربع سنوات تقريبًا، ديسمبر 2017 بعد 1,067 يومًا من القاع، ونوفمبر 2021 بعد 1,058 يومًا، والقمة الأخيرة في 6 أكتوبر 2025 جاءت بعد 1,050 يومًا.

وقال شيري:

“من هذا المنظور، من الممكن أننا سجلنا قمة الدورة بالفعل وبدأنا مراحل مبكرة من سوق هابطة.”

لكن شيري يحذر من أن “نموذج الأربع سنوات ليس قاعدة محكمة”، إذ إن البيتكوين بات يتحرك وفق ديناميكيات طلب جديدة يقودها الصناديق المتداولة والخزائن المؤسسية، وهذه الجهات “لا تتداول وفق دورات الأربع سنوات.”

وختم بقوله:

“قد يكون هناك أسباب أساسية تجعل البيتكوين لا يتبع إيقاع الأربع سنوات بعد الآن لكن قوة هذه الأسس تُختبر في هذه اللحظة بالذات.”