تام شمس - الخميس 23 أكتوبر 2025 06:37 مساءً - ارتفعت ديون معدّني البيتكوين بنسبة 500% خلال عام واحد، من 2.1 مليار دولار إلى 12.7 مليار دولار، وفقًا لتقرير صادر عن شركة الاستثمار العالمية VanEck، في ظلّ سباقهم لتلبية الطلب المتزايد على الذكاء الاصطناعي وإنتاج البيتكوين.

وأوضح المحللان ناثان فرانكوفيتز وماثيو سيغل، رئيس قسم أبحاث الأصول الرقمية في VanEck، في تقرير Bitcoin ChainCheck الصادر في أكتوبر، أن “عدم مواصلة الاستثمار في أحدث أجهزة التعدين يؤدي إلى تراجع حصة المعدّن من معدل الهاش العالمي، مما يقلل من حصته من مكافآت البيتكوين اليومية.”

وأضافا: “نُطلق على هذه الديناميكية اسم مشكلة مكعب الجليد الذائب. تاريخيًا، كان المعدّنون يعتمدون على أسواق الأسهم وليس الديون لتمويل النفقات الرأسمالية المرتفعة، إذ إنّ إيرادات التعدين يصعب ضمانها لأنها تعتمد بشكل شبه كامل على سعر البيتكوين، وهو سعر مضاربيّ بطبيعته. ومن المهم الإشارة إلى أنّ التمويل بالأسهم عادة ما يكون أكثر تكلفة من التمويل بالديون.”

ووفقًا لتقديرات VanEck، قفز إجمالي ديون المعدّنين من 2.1 مليار دولار إلى 12.7 مليار دولار خلال الاثني عشر شهرًا الماضية. 

وتشير بيانات The Miner Mag إلى أن إجمالي الديون والعروض القابلة للتحويل لـ15 شركة تعدين مدرجة بلغ 4.6 مليارات دولار في الربع الرابع من عام 2024، ثم 200 مليون دولار في بداية 2025، و1.5 مليار دولار في الربع الثاني من العام نفسه.

توسّع المعدّنين نحو الذكاء الاصطناعي

يتجه عدد متزايد من معدّني البيتكوين نحو تنويع مصادر دخلهم عبر تخصيص جزء من قدرتهم الكهربائية لخدمات استضافة الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء (HPC)، وذلك بعد أن أدى انقسام أبريل 2024 إلى خفض مكافأة التعدين إلى 3.125 بيتكوين، مما أثّر سلبًا في الربحية العامة.

وقال فرانكوفيتز وسيغل: “من خلال هذه الخطوة، تمكن المعدّنون من تأمين تدفقات نقدية أكثر استقرارًا تدعمها عقود طويلة الأجل. إنّ قابلية التنبؤ بهذه التدفقات سمحت لهم بالولوج إلى أسواق الديون، وتنويع الإيرادات بعيدًا عن الأسعار المضاربية والدورية للبيتكوين، وخفض التكلفة الإجمالية لرأس المال.”

وفي أكتوبر، أغلقت شركة Bitfarms عرض سندات قابلة للتحويل بقيمة 588 مليون دولار لتمويل تطوير بنية تحتية للذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء في أمريكا الشمالية.

كما أعلنت شركة TeraWulf عن إصدار سندات مضمونة بقيمة 3.2 مليارات دولار لتمويل جزء من توسعة مركز بياناتها في Lake Mariner بولاية نيويورك.

وفي الشهر نفسه، أغلقت شركة IREN عرض سندات قابلة للتحويل بقيمة مليار دولار، خُصص جزء منها لأغراض تشغيلية عامة ورأس المال العامل.

التحوّل نحو الذكاء الاصطناعي لا يهدد شبكة البيتكوين

يُعدّ المعدّنون العمود الفقري لشبكة البيتكوين، إذ يتولّون التحقق من المعاملات وتسجيلها في كتل جديدة. وكلما زاد عدد المعدّنين، ارتفع معدل الهاش، مما يعزز أمان الشبكة.

ورأى فرانكوفيتز وسيغل أن انتقال بعض المعدّنين إلى الذكاء الاصطناعي وخدمات الحوسبة عالية الأداء لا يشكّل خطرًا على معدل الهاش، بل إنّ “أولوية الذكاء الاصطناعي في استهلاك الكهرباء تمثل فائدة صافية للبيتكوين.”

وأضافا: “يظل تعدين البيتكوين وسيلة فعالة لتحقيق أرباح سريعة من فائض الكهرباء في الأسواق النائية أو النامية، مما يساهم فعليًا في دعم إنشاء مراكز بيانات قابلة للتحويل بين الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء. علاوة على ذلك، فإنّ الطلب على تطبيقات الذكاء الاصطناعي يتقلب على مدار اليوم تبعًا للنشاط البشري.”

محاولات لخفض التكاليف

وفي الوقت نفسه، كشف عدد من المعدّنين الذين تواصلت معهم VanEck أنهم يدرسون طرقًا لاستغلال فائض الطاقة الكهربائية لديهم عندما ينخفض الطلب على خدمات الذكاء الاصطناعي.

وأشار فرانكوفيتز وسيغل إلى أن هذه الاستراتيجية قد تمكّن المعدّنين من تعويض أو حتى الاستغناء عن مصادر الطاقة الاحتياطية المكلفة مثل مولدات الديزل.

واختتما بالقول: “رغم أن الفكرة ما زالت نظرية، إلا أننا نعتقد أنها تمثل الخطوة المنطقية التالية في أوجه التكامل الفريدة بين البيتكوين والذكاء الاصطناعي، بما يعزز كفاءة استخدام رأس المال المالي والكهربائي على حدّ سواء.”